2019-12-16优质财经领域创作者

文/陈嘉伟

《一个投资家的20年》第一篇

今天我要给大家讲述一个牛逼投资者20年的传奇投资生涯，他就是投资家杨天南，我在建立黑马读财经专栏的时候用过他的照片。

什么叫做投资家？——以投资为职业，经历了市场周期性考验，能战胜大盘取得绝对的收益，实现财富自由，同时把投资知识传播给大众，帮助大家通过投资实现财富自由，这样的人可以称之为投资家。

1 20年的投资业绩

他的投资业绩到底怎么样呢？从1993年开始投资到2012年实现百分之20000的回报，翻了200倍，而这二十年间上证指数从1550点涨到2300点，只上涨了52%。

到2017年资产涨了1000倍

这是一个令人惊叹的成绩！这一再证明价值投资在中国不但行得通，而且可以赚大钱。

考察投资水平要看穿越牛熊周期才是真英雄，他从2005年到2012年这7年间，经历了熊——牛——熊的市场循环，投资业绩如下：

2005年5月至2006年4月

+21.88%

2006年5月至2007年4月

+208%

2007年5月至2008年4月

+22.69%

2008年5月至2009年4月

–31.73%

2009年5月至2009年12月

+58.52%

2010年1月至2010年12月

+23.87%

2011年1月至2011年12月

-5.6%

2012年1月至2012年4月

+20.77%

2 早年经历

他最早接触投资，是1990年读了一本他父亲买的《华尔街的崛起》，作者就是传奇基金经理彼得林奇，这是他投资的启蒙。

在1991年中国开始了狂热的“下海”潮，很多的热血青年抛弃今天火热的公务员职务加入下海大军，他成为了其中一员。

在杨天南达到海口的第一天，遇到一个戴眼镜，书生样子的人，给他讲易经，口才极佳，让人印象深刻，他就是后来的SOHO董事长潘石屹，有一天潘石屹拉着他去见一个朋友，是人大的研究生，见面的时候他坐在院子里的凉席上，侃侃而谈中国的未来，他的名字叫做易小迪，是后来阳光100的董事长，后来又遇到满怀理想的冯仑（后来的万通董事局主席），精明的王功权（后来的知名投资人）等一众人，那时候他们都是热血青年，口袋里空空如也，脑袋里装满理想，但之后的二十年他们把当初在大院凉席上聊过的话，吹过的牛逼变成了现实。

但是这些早年的经历并没有对他 的投资有什么直接的帮助，他最早开户是在华夏证券四十条营业部，那是1993年，那时候没有人懂股票，不知道股价为何有涨有跌，从1993年到2005年，上证指数从1500点跌到998点，整个社会都在摸索，于是杨天南开始找书看，想参透股票背后的秘密，但是那时候没有互联网，只能去新华书店阅读，又没有钱，只能站着看书，就是在新华书店，他看到了一本书，它像一道光，照亮了他黑暗中前进的道路，这本书就是《巴菲特之道》，这本书奠定了杨天南一生的投资理念，可以说他就是巴菲特投资思想的坚定践行者，而且在中国取得的成绩远比巴菲特本人在美国的成绩更好，这是对那些怀疑价值投资在中国是否可行的人一个坚定的回答。

他第一次运用巴菲特的投资理论，是1996年买入的长虹和兴化二个股票，方法就是“买入并持有”，获得了十几倍的回报，而同期指数只上升了2倍，这就是重仓集中投资的方法，只有这样才能获得超额收益。

然后他去了美国读MBA，但是没有停止炒股，在没有互联网的日子怎么炒作呢？他在洛杉矶订阅了《上海证券报》，然后通过海运到美国，一个月获取一次报纸，拿到手后信息都已经滞后三个月了，这对今天那些天天盯着K线的散户来说简直就是天方夜谭，但就在这样的条件下，他买入东大阿派，清华同方，三年时间投资翻倍。

在2001年秋天A股遭遇欺诈事件，他开始把注意力转向了香港，因为他发现香港股市的价格远低于A股，就是这个无意的举动，他躲开了2001年-2005年的大熊市，让他避免了巨大的损失。

这期间他在香港买了很多股票，包括中石油，那时候的价格才1港元多一点，而派息就是10%，比债券都高，所以是非常安全的投资，也就是在2港元的时候，巴菲特也买入了中石油，5年后卖出，赚220亿港元。

这样撤离A股市场的事件在2007年再次上演，理由是一样的：同样的股票在国际市场远低于A股，但这一次赶上了2008年的金融危机，全球市场大跌。

在2000年全球发生互联网泡沫的破灭，让包括中国，华尔街的投资者，创业者们倾家荡产，雪上加霜的是2001年的9.11袭击，让股市跌到了到地狱，新浪从55美元跌到1美元，网易更惨，跌到0.66美元，网易老板丁磊的身价从70亿跌到3000万，让人惊心动魄。

但正是在这样暗无天日的大灾难里，一些人却开始逆势而为，最有名的就是段永平，他同样是受到巴菲特投资理念的洗礼，全力以赴勇敢抄底网易，获得了百倍的收益，这是他一生最经典，最伟大的投资，同样为他赢得了中国巴菲特的美名。

杨天南同样买入了新浪，搜狐，在2年内获得了40倍的回报率，之所以没有像段永平一样获得百倍回报，是因为他不敢全力以赴拿出所有家当买入，而是有所保留。

在这个期间，他见到 了心中的大神巴菲特，也逐渐认识到财务自由的意义，他说：“上至国家民族，下至家庭和睦，都与经济基础有关，钱不仅仅是钱，它还是过去青春岁月，奋斗与汗水，勤劳与智慧的结晶，还是未来幸福的保障，家庭和睦的源泉”

投资的意义在于“优化资源的配置，通过企业的发展，为社会创造就业机会，为国家创造税收，为消费者提供产品和服务，为投资者实现价值回报”

在这个期间，他成立了一个投资管理公司，他说投资管理的意义在于“帮助投资人节省了时间，青春，让他们去做自己擅长做，喜欢做的事情，这符合社会分工的原则”

尽管杨天南取得了非凡的投资回报，但是他依然有很多的短板，比如：不会判断庄家机构的动向，不会判断短期大势，甚至到现在也没有买过创业板，这对于今天天天揣摩庄家的散户们，是多么大的讽刺啊！

他喜欢的企业至少有这样几个特质：一 盈利，二 可持续的盈利，三可增长的持续性盈利。

重视的指标是：净利率，ROE，PE,PEG等，这几个指标黑马也写过好几篇文章，有兴趣的朋友可以看看《股票是怎么估值的，有科学、全面的方法吗？》。

在实际的操作中，采用持仓为主，集中投资的策略，一般情况下是满仓，重仓，之所以敢于这样做，是他在现实中发现那些实现财务自由的人，往往是企业家们，“他们很少有在经济不好的时候先止损，等好了之后再说”的态度。

集中投资是实现投资目标重要的手段，否则仅仅以少量的资金即使抓住了十倍大牛股，也赚不了多少钱。但一定是建立在对投资对象的深入研究和了解基础上，这种投资方法比盲目的分散投资风险更低，但回报不可同日而语。

在杨天南的投资理念里，没有止损这个概念，因为他买入的时候就是以8块钱买入10元的东西，如果继续下跌到6块，为什么要卖出呢？他卖出股票只有三个理由：

1 公司的基本面已经恶化，

2 价格已经严重的透支未来收益，

3 有更好的投资。

那么他怎么选择投资对象呢？他并没有实地调查过企业，往往就是通过阅读和从生活寻找，比如逛街的时候看见谭木匠，看电影的时候看到广告买入中联重科等，他的整个投资生涯都是不断的在阅读和体验生活中度过。

这种方法就类似于彼得林奇的生活中寻找大牛股

那么作为普通人该如何选择投资策略呢？社会上只有二种人：已经获得财务自由的人和正在前往财务自由路上的人。作为前者，他们的第一投资目标是资产的保值，所以风险是第一个考虑因素，他们应该适度的分散，而对于后者，正在努力奋斗路上的人，要集中火力才能翻身，所以要选择一到二个股票在合适的时候全力以赴，像段永平那样，不分散才能获得超额收益。

杨天南还是，一个人想通过投资实现财务自由，只有二条路“一是成为巴菲特那样的人，二是找到像巴菲特那样的人”，这符合社会分工的法则，绝大多数事情不必亲力亲为，但是中国的散户们却人人试图成为巴菲特，人人想战胜市场。

这就是巴菲特投资理念的践行者杨天南的投资故事，他告诉我们至少几个道理：

1 价值投资在中国有效，而且会超越华尔街

2 投资的时候关注好企业，好价格，从来不止损，在没有实现财务自由前，看中就一击而中，满仓或者半仓。

3 买入股票的时候企业必须是可增长的，持续性的盈利，重视的指标是：净利率，ROE，PE,PEG

4 不需要在意庄家的行为，不需要天天盯着K线

5 卖出股票只有三个理由：公司的基本面已经恶化， 价格已经严重的透支未来收益，有更好的投资

6 多读书，多在生活中发现大牛股，而不是买那些你完全不懂的股票

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